独家：中国金融市场将重开抛售壁垒-卦哥家

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其他市场已经对威胁中国经济的致命病毒做出了反应。很快就轮到中国了，而且很可能是残酷的。

周一金融市场自1月23日以来首次重开，股市和大宗商品几乎肯定会下挫，而债券收益率将下降。对股市而言，股市的杠杆率可能加剧下跌，接近11个月来的最高水平。这可能会造成一个螺旋式下降，随着交易员面临保证金要求，急剧亏损变得更为严重。

作为一个极端抛售的例子：5月份，上海股市基准指数下跌了近6%，在假日休市后，因负面贸易战消息而复牌。

更让人紧张的是，这将是中国同类规模最大的流动性事件，银行将偿还逾1万亿元人民币（1430亿美元）的短期资金。在人民币兑美元汇率今年首次在离岸交易中跌破7美元后，人民币每日参考汇率也将受到密切关注。

美国国家卫生委员会（National Health Commission）上周五报告称，死亡人数已升至213人，而中国确诊病例已从一天前的约7700人增至9692人。中国多个省市已将农历新年假期延长至2月9日，其中包括上海，上海可能会限制交易。

看看下周中国至少三分之二的经济将如何保持关闭

市场正在为熊市的冲击做好准备——我在看星期一的单边熊市走势，并在可预见的未来可能，直到形势好转，中国可能会尝试通过注入现金和建立强有力的人民币固定来降低波动性。

2015年中国泡沫破裂后，这些措施的实施适得其反，在岸股市没有限制指数损失的断路器。主板交易的股票可以在任何一个方向上每天移动10%——实验性的星盘是20%——而且在岸缺乏指数期货、波动性产品和单一股票期权。由于没有衍生品，投资者很难对冲。

可以肯定的是，交易员预计，中国政府将为亏损设定下限。除了大量注资外，央行还可以部署其他长期融资工具，以确保金融体系有足够的流动性。所谓的国家基金团队（national team of state funds）也可能购买股票，不过在最近的经济低迷时期，还没有明显迹象。

在这个紧急时刻，我们希望他们能做到这一点，公开市场操作。他们会这么做的。如果他们不这样做，他们必须有一个很好的解释，或者部署一个更好的货币政策工具来弥补这种情况。

在全球旅游方面，中国也越来越孤立。美国政府告诉美国人不要去中国，并说那些目前正在中国访问或居住的人应该设法离开。新的旅行咨询是在世界卫生组织宣布疫情为全球卫生紧急事件数小时后发布的。

以下是自1月23日以来，中国投资者首次有机会进行交易时应注意的事项。

定于星期一上午9点15分，上午9点30分在岸交易。

人民币在离岸交易中走弱，周四跌至每美元7元。这使得它相对于内地的贴现率上升到接近8月份以来最宽的水平。交易员们将关注央行设定每日参考利率的位置，因为央行将在岸人民币汇率的波动限制在两个方向的2%。该货币最后一次交易价为每美元6.9368英镑。

公开市场操作

交易员可能会在周一上午9点15分看到详情，央行预计上午9点45分左右会公布金额和利率。

随着原定于1月31日到期的6000亿元增加到周一的4500亿元，约有1.05万亿元的央行资金到期。这是至少自2016年初央行开始进行每日公开市场操作以来最大的单日到期日。

外界普遍预计，中国人民银行至少会将部分资金展期。它在本周的一份声明中表示，将使用包括公开市场操作在内的货币工具来确保充足的流动性。

股票

周一上午9:25的上市前价格上午9:30现金开盘。

富时中国A50指数期货自1月23日以来下跌约6%，表明中国内地市场将痛苦地重新开盘。香港恒生指数在收盘后两天下跌5.4%，而台湾股市自2018年10月以来最大跌幅。上证综指下跌2.8%或以上，将是至少20年来农历新年最糟糕的开始。

债券、回购和利率互换

周一上午9:30左右的第一段引述。

避险情绪和加大货币宽松押注意味着货币市场利率和政府债券收益率可能下跌。作为押注人民币借贷成本的指标，人民币5年期不可交割利率互换（non-deliverable interest swaps）本周在离岸交易中跌至2016年8月以来的最低水平。与在岸同行相比，它们的折扣是2015年以来最深的。

金属、农业

商品期货交易从周一上午9点开始。

随着铁矿石、钢铁和焦煤行业寻求量化供应中断的影响，预计上海的铁矿石、钢铁和焦煤期货价格将下跌。工厂在获得原材料方面可能面临困难，随着工人努力返回家乡城市，建筑活动将放缓。中国铁矿石期货价格将赶上新加坡暴跌的价格，而铜价可能紧跟伦敦的价格，伦敦的铁矿石价格创下了纪录的暴跌，并跌至2017年以来的最低水平。

在农产品市场，在基准的马来西亚棕榈油期货经历了一周的波动后，观察棕榈油的价格，其中包括10多年来最大的单日跌幅。豆粕期货也可能出现下跌，因为人们担心，随着人们控制支出，避免外出就餐，肉类需求将下降。

橡胶的前景不太明朗。东京和新加坡交易合约的波动性大幅上升，因为市场正在努力应对经济增长放缓是否会损害需求，或是手套制造商提高产量时消费将大幅增长。

公司债券

海外公司债券市场的首次报价预计在周一上午8点左右。

海外公司债券收益率本周上涨，假期期间交易清淡，一级市场没有中国债券发行。垃圾债券受创最严重，预计收益率将继续攀升至今年新高。发行量可能会逐渐增加，不过不会达到1月份的创纪录水平。