一周展望：美国地区银行股涨势将面临财报季考验-卦哥家

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未来一周多家银行公布财报时，地区银行股的凌厉涨势可能面临考验。

标普500指数地区银行股自年初以来大涨11%，较规模更大、更加多元化的银行股同期涨幅高大约1个百分点。地区银行和多元化银行股表现强于标普500指数，受公债收益率升至疫情以来最高水平提振，因预期加码财政刺激措施将提振经济增长。

在经济复苏初期，较小型银行的表现通常比较突出，因为与更大型竞争对手相比，它们的获利和营收更依赖受美债收益率上涨影响的产品。大型银行通常有额外的营收来源，如交易或资本市场部门。

即将公布的财报将显示这种趋势能否持续。Gabelli Global Financial Services Fund的投资组合经理Ian Lapey称，受防疫封锁措施冲击最严重的主要是小型企业和中低收入群体，他们更有可能是地区银行的客户。

“拥有大客户的大型银行普遍状况更好，”因为他们在信贷市场融资更方便，投资银行业务收入也更高，他说。今年“对地区银行将会是有挑战的一年。利率有所上升，但仍然很低；失业率还是很高，即便有疫苗，就业也不会很快复苏。”

所以，Lapey只持有那些“信用品质干净”的地区银行股，比如Webster Financial和First Citizens Bancshares，这两家银行自年初以来股价均上涨超过10%。

Zions Bancorp、First Midwest Bancorp和United Community Banks Inc等地区银行将在周二公布季度业绩。

Columbia Threadneedle Investments的股票研究分析师Dick Manuel称，整体来看，大型银行未来一年获利料平均增长112%，而地区银行获利平均增幅料为33%。

他说，这一趋势也将持续到下一年，2021-2022年大型银行的获利平均增幅料为29%，地区银行获利平均增幅料为13%。

Manuel表示，根据2022年预期收益计算的较大型银行平均市盈率为11.5倍，而照此计算的最大地区性银行的平均市盈率为13.3倍。

管理Hennessy Funds两个金融基金的投资组合经理David Ellison认为地区性银行没什么价值，像SoFi、PayPal和Square这些网络贷款平台，势必会抢夺这些银行的个人和小型企业贷款客户基础。

“实际上，这些有特许经营权的地区性银行正在以更快的速度丧失其价值，因为科技平台已经在以电子方式提供贷款，”他说。“如今，孩子们是通过Robinhood或Venmo或SoFi进入银行系统，他们不会亲自跑到城里的地区性银行。”

所以他的曝险侧重于那些料将收购竞争对手，或被竞争对手收购的地区性银行。

“这个领域的机会并不在于收益反弹，因为这些银行的收益从未真正下降过，”他说。“这里的机会在于整并。”